Типичная победа над Ираком и атипичная пневмония.
Отсутствие Business as usual на фоне нефти и SARS. Совет ЕЦБ совещается о смене стратегии.

М. Лайстер

После окончания военных действий в Ираке в центр внимания биржевого сообщества вновь возвращаются привычные вещи: данные об общем состоянии экономики и результаты деятельности отдельных компаний.

Фоном восприятия общеэкономических показателей является падающая цена на нефть. Этот – безусловно позитивный для финансовых рынков – фактор обусловлен быстрым окончанием иракской военной кампании и упрочнением стабильности в нефтедобывающем ближневосточном регионе. На продолжающиеся столкновения иракского населения с американскими военными рынки реагируют спокойно, правильно полагая, что окупационные власти не допустят разрастания конфликта до размеров, угрожающих стабильности региона.

Так, например, апрельское увеличение количества безработных в США оказалось вполовину слабее, чем ожидалось. Оно составило 48 000 рабочих мест, рынки же предполагали, что работу потеряют 100 000 человек. Это вкупе с падающей ценой на нефть дает ФРС возможность “расслабиться”.

Такой роскоши не может себе позволить Европейский центробанк. Во-первых, экономические показатели Еврозоны совсем не блестящи. На этой неделе будет опубликован европейский индекс менеджеров по закупкам в области услуг и, кроме того, немецкие данные по безработице, новых заказах и промышленной продукции. По всем этим данным наблюдатели ожидают ухудшения.

Во-вторых, значительные угрозы для европейской экономики исходят от сильного евро. Он находится на самом высоком уровне за последние четыре года и, вполне возможно, продолжит свой взлет и в дальнейшем. Такая ситуация, естественно, не сулит ничего хорошего экономикам Еврозоны. Они драматически теряют конкурентоспособность на мировом рынке, и это тем более опасно, что многие из них в значительной степени ориентированы на экспорт.

В то же время, в Еврозоне снижаются темпы инфляции. Этот фактор представляется нам на данном этапе скорее негативным. Сейчас экономике необходимо повышение инвестиционной активности компаний. Замедление же инфляции ведет к увеличению реальных процентов, которые компаниям необходимо платить по кредитам. (Раньше часть этих процентов съедала инфляция.) Таким образом, кредиты дорожают, что отнюдь не мотивирует компании к новым инвестициям. Здесь на первый план выходит, естественно, ЕЦБ. Только он может путем понижения процентной ставки противостоять этому процессу. Ближайшее его заседание состоится 8 мая.

Естественно, что судьба денежно-политической стратегии европейского центробанка представляет большой интерес для финансовых рынков. Изменение этой стратегии обязательно повлекло бы за собой и изменение поведения ЕЦБ в отношении процентной ставки. Возможно, что после заседания Совета банка 8 мая наряду с решением по процентной ставке будут оглашены результаты дебатов и по этому вопросу.